Värdering av aktieoptioner Så här hittar du värdet av dina personaloptioner. Att veta värdet av dina aktieoptioner kan hjälpa dig att utvärdera ditt kompensationspaket och fatta beslut om hur du hanterar dina aktieoptioner. Förstå valmöjlighet Såsom förklaras mer fullständigt i vår bok Överväga dina alternativ. Värdet av ett aktieoption har två komponenter. En del, kallad inneboende värde. mäter pappersvinsten (om någon) som är inbyggd då vi bestämmer värdet. Till exempel, om ditt alternativ ger dig rätt att köpa aktier på 10 per aktie och aktien handlas 12, har ditt alternativ ett inneboende värde av 2 per aktie. Alternativet har ytterligare värde baserat på potentialen för större vinst om du fortsätter att behålla alternativet. Denna del av värdet varierar beroende på hur lång tid det är innan alternativet löper ut (bland andra faktorer), så det kallas tidvärdet för alternativet. Värdet av ett aktieoption är summan av dess inneboende värde och dess tidvärde. Det är viktigt att förstå det alternativvärdet inte är en förutsägelse, eller till och med en uppskattning av det troliga resultatet från att fortsätta att hålla ett alternativ. Ditt alternativ kan ha ett värde på 5 per aktie, men sluta producera en vinst på 25 per aktie eller ingen vinst alls. Alternativvärdet är användbar information, men det förutsätter inte framtiden. Objektivt och subjektivt värde I teorin kan vi bestämma alternativvärdet objektivt med hjälp av komplicerade formler eller procedurer. I praktiken är det värde som gäller för personer som har personaloptioner det subjektiva värdet av alternativet: värdet av alternativet till dig. Det är därför jag rekommenderar en förenklad metod när man bestämmer värdet på ett personaloptionsalternativ. För en sak, om ditt alternativ löptid är mer än fem år bort, skulle jag bestämma värdet som om det löper ut om fem år. Chanserna är ganska bra att du inte kommer att dra full nytta av en längre tid. Jag ignorerar också det mervärde som produceras med hög volatilitet. Det är ett sätt att mäta hur mycket lagret siktar upp och ner. I teorin betyder högre volatilitet högre alternativvärde, men i praktiken exponerar du mycket risk och det är en negativ faktor som avbryter det högre värdet, enligt min mening. I planeringssyfte bestämmer jag nästan alltid värdet av personaloptioner som om aktien har måttlig volatilitet, även om den faktiska volatiliteten ger ett högre teoretiskt värde. Värderingsgenvägar Dessa observationer om subjektivt värde tillåter oss att använda några genvägar. Den enklaste är för helt nya alternativ som har ett liv på fem eller flera år. Alternativet har inget inneboende värde eftersom övningspriset är detsamma som aktiens marknadsvärde. Om vi ignorerar ytterligare tid efter fem år och även ignorerar värdet av hög volatilitet, har ett nyemitterat alternativ vanligen ett värde nära 30 av aktiens värde. Exempel: Du får ett alternativ att köpa 800 aktier av aktier på 25 per aktie. Aktiens totala värde är 20 000, så optionsvärdet är cirka 6 000. Kom ihåg att det teoretiska värdet av alternativet kan vara ganska högre, men 6 000 är en rimlig siffra för värdet av alternativet till dig. Om du har hållit ditt alternativ ett tag och aktiekursen har gått upp behöver du en något mer komplicerad metod för att bestämma alternativvärdet. Quotofficialquot-formuläret är verkligen överväldigande, men följande förfarande ger dig en rimlig uppskattning: Subtrahera aktiekursens lösenpris från det aktuella värdet av beståndet för att bestämma det inbördes värdet av alternativet. Multiplicera lösenpriset för aktieoptionen med 25, för att få en uppskattning av det femåriga tidsvärdet. Reducera det numret proportionellt om alternativet löper ut på mindre än fem år. Lägg till det inneboende värdet och tidsvärdet för att få det totala värdet av aktieoptionen. Exempel: Med ditt alternativ kan du köpa aktier på 10 per aktie. Aktien handlar för närvarande vid 16, och optionen löper ut om fyra år. Det inhemska värdet är 6 per aktie. Det femåriga tidsvärdet skulle vara 2,50 (25 av 10,00 lösenpriset), men vi sänker det antalet med en femtedel eftersom optionen löper ut om fyra år. För detta alternativ är det inneboende värdet 6,00 per aktie och tidsvärdet är cirka 2,00 per aktie. Det totala värdet av alternativet vid denna tidpunkt är cirka 8,00 per aktie. Kontrollera ditt arbete: Tidsvärdet för ett aktieoption är alltid någonstans mellan noll och lösenpriset för alternativet. Ett nummer utanför det intervallet indikerar ett misstag. Du brukar inte kunna göra denna beräkning i ditt huvud, men det är ganska enkelt med en miniräknare, och det är mer än vad vi kan säga för Black-Scholes-formuläret. Tänk på att härigenom ignorerar mervärdet av hög volatilitet, så det teoretiska värdet av ett aktieoption kan vara högre än det antal som beräknats med hjälp av denna förenklade procedur. Utdelningar minskar värdet på optionsoptioner, eftersom optionsinnehavare inte erhåller utdelningar förrän efter utövandet alternativet och innehar aktierna. Om ditt företag betalar utdelning, är det meningsfullt att minska värdena beräknade med de genvägar som beskrivs ovan. Behöver en onlinekalkylator Det finns ett antal aktieoptionsvärdesräknare på Internet. Vissa är inte bra alls, men några är utmärkta och gratis. Min favorit erbjuds av IVolatility. Läs vår förklaring först, gå sedan till den här sidan och leta efter en länk till deras Basic Calculator. Börja med att ange symbolen för din företags aktie i rutan för quotsymbol. quot Om du till exempel arbetar för Intel anger du INTC. Ignorera rutan för quotstylequot eftersom det inte spelar någon roll för den här typen av alternativ. Nästa lådan är för quotprice, quot och det borde redan ha ett nytt pris för ditt företags aktie. Du kan lämna den ensam eller ändra den om du vill se alternativet när aktiekursen är högre eller lägre. Nästa ruta är för quotstrike, cv vilket betyder utövningspriset för ditt optionsnummer. Ange det numret och hoppa över quotexpiration datum, citat eftersom du kommer att ange antalet dagar till utgången istället. Oroa dig inte för att beräkna det exakta antalet dagar, bara räkna år eller månader och multiplicera med 365 eller 30. Nästa ruta är för volatilitet, och om du har skrivit in en bra aktiesymbol är numret redan tillgängligt. Hur cool är det Om numret är 30 eller mindre, acceptera det bara och fortsätt. Om det är högre än 30, är Id benägen att rabatta det till 30 i de flesta fall eftersom dina alternativ utsätter dig för stor risk. Du kan acceptera eller ändra de värden som kalkylatorn erbjuder för ränta och utdelning. Normalt finns det ingen anledning att ändra dessa saker. Tryck på quotcalculatequot och efter ett ögonblick ser du värdet av alternativet (och många andra saker som bokstavligen kommer att vara grekiska till dig). Observera att denna räknare ger det totala värdet av ditt aktieoption. Om ditt alternativ är quotin the moneyquot (vilket innebär att aktien handlas till ett pris som är högre än optionspriset för optionen), är en del av värdet inneboende värde och en del är tidvärde. Subtrahera optionspriset på optionen från aktiekursens börskurs för att få det egna värdet. Då kan du subtrahera det inneboende värdet från det totala värdet för att lära dig tidsvärdet för ditt aktiealternativ. Din situation Du har ett erbjudande brev från en Silicon Valley-start. Bra gjort Det beskriver din lön, sjukförsäkring, gym medlemskap och skägg trimning fördelar. Det står också att du kommer att få 100.000 aktieoptioner. Du är oklart om det här är bra du har aldrig haft 100 000 av någonting tidigare. Du har också ett andra erbjudande brev från en annan Silicon Valley-stilstart. Extremt bra gjort Den här beskriver din lön, gratis prenumeration på tecknade te, tvättbestämmelser och sexpartners platstjänster. Den här gången är lönen något lägre, men i brevet står att du får 125 000 optioner. Du är mycket oklart om det här är bättre. Det här inlägget hjälper dig att förstå dina aktieoptioner och de många sätten att de förmodligen är mycket mindre värdefulla än du kanske hoppas. Kom ihåg att medan jag är smart, cool, attraktiv, atletisk, personlig, ödmjuk och en mild älskare, är jag mest eftertryck inte en advokat. Grundmekaniken för ett optionsbidrag En hel del handlar om huruvida du får optioner eller begränsade lagerandelar (RSU). Alternativ är mycket vanligare i små företag, men av olika anledningar gör företagen ofta bytet till RSU när de växer. I det här inlägget kommer vi bara att överväga aktieoptioner. Optionsoptioner är inte aktier. Om du fick lager direkt, skulle du omedelbart betala skatt på dess värde. Detta skulle kräva att du har en stor madrass som innehåller mycket pengar som du inte har något emot att spendera, riskerar och förmodligen förlorar. Istället representerar aktieoptioner rätten att köpa aktier från bolaget till fast pris (aktiekursen - se nedan), oavsett marknadsvärde. Om företaget säljs för 10share, kan du köpa ditt lager på 1share (eller vad som helst ditt lösenpris är), sälja det direkt och byt ut skillnaden. Allt är bra. När du får en bit av alternativ kommer de förmodligen att komma med en 1 årig klippa, 4 år väst. Det innebär att hela bidraget kommer att vara (eller bli ditt) över en 4-årig period, med en kvartsvinst efter den första årskliffen och ytterligare en fyrtioåtgärdsbeslutning varje månad efter det. Om du lämnar inom det första året, innan du når klippan, förlorar du hela bidraget. Om du lämnar innan 4 år är upp gör du det med en proportionell del av dina alternativ. Du bör notera att om du lämnar innan företaget säljs, kommer du förmodligen att ha ca 3 månader att köpa dina alternativ innan de försvinner för alltid. Detta kan vara orimligt dyrt. Mer detaljer nedan. TechCrunch Value av dina alternativ Det snabba sättet att beräkna värdet på dina alternativ är att ta värdet av företaget enligt TechCrunch-meddelandet om den senaste finansieringsrundan, dividera med antalet utestående aktier och multiplicera med antalet alternativ du har. Du borde njuta av att titta på det numret, eftersom sakerna går nedförsbacke härifrån. Den gemensamma aktierabatten På en illikvida marknad (och marknaderna kommer inte mycket mer illikvida än de för aktier i en privat start) är värdet av företaget ett mycket flyktigt, immateriellt nummer. Ovannämnda stora TechCrunch nummer är en rimlig plats att börja. Men det skulle vara ett misstag att sammanfoga detta med företagets värde. Mer exakt representerar det beloppet per aktie, oavsett vilken aktieslag som emitterats, att VC: n var villiga att betala multiplicerat med antalet utestående aktier i alla aktieklasser. Som anställd äger du alternativ att köpa bra gammaldags stamaktie. Detta ger dig inga privilegier alls. Å andra sidan kommer en VC nästan alltid att köpa någon form av föredragen lager. Detta ger dem olika rösträtter som jag inte riktigt förstår eller vet hur man ska värdera, men väsentligt kommer det vanligtvis också med en viss nivå av likvidationspreferens. Om de investerar 100k vid en 2x likviditetspreferens (inte ovanligt), vid försäljning av företaget, får de dubbla 100k tillbaka innan någon annan tar emot någonting. Om det inte finns något kvar efter detta kommer du hjärtligt att bli inbjuden att äta skit. TechCrunch-värderingen beräknas genom att man antar att ditt vanliga lager är värt lika mycket som av VC: s föredragna lager. Detta är nästan aldrig fallet, men det gör det för några stora nummer. Strike Price Rabatt Som redan nämnts, när du äger alternativ, det du egentligen äger är rätten att köpa aktier till ett bestämt pris. Starkpriset fastställs av en 409a värderingsrapport som fastställer Fair Market Value när optionerna beviljas. Antag att dina alternativ har ett aktiekurs på 1share, och företaget så småningom IPOs för 10share. Din faktiska utdelning per aktie är de 10 du säljer den för, minus den 1 som du måste betala för att faktiskt köpa den i första hand. Det här kanske inte låter så illa, men förmodar istället att företaget inte går snabbt och är talangsköpt för 1share ett år efter att du har gått med. I det här fallet gör du av med en stilig 1 - 1 0share. Detta verkar hända mycket. I händelse av en squillion dollar exit kan strejkpriset vara försumbar och likvidationspreferenser kan vara irrelevanta. Men en mindre försäljning kan enkelt skicka dig hem med ingenting. Ett enkelt sätt att ta hänsyn till Strike Price Rabatt är att justera din formel till: ((techcrunchvaluationnumoutstandingingshare) - strikeprice) numoptionsgranted eftersom det här är det belopp du skulle kunna göra om du kunde sälja ditt lager just nu på den sekundära marknaden . Mobilitetsrabatten När du betalas i realtidspengar är det slutet på transaktionen. Om du bestämmer dig för att gå i morgon kan du lämna in ditt meddelande, lämna något avskyvärt på ditt bosssbord när alla har gått hem och aldrig tänka på det igen. Men alternativen komplicerar saker. Du kommer vanligtvis att ha 3 månader från ditt avgångsdatum för att köpa dina upptagna alternativ till sitt lösenpris. Om du inte köper dem inom den här tiden förlorar du dem. Beroende på situationen i din situation kan kostnaden lätt gå in i tiotals eller hundratusentals dollar, för att inte tala om skattebelastningen vid årets slut (se nedan). Det gör det väldigt svårt att lämna ett företag där du har haft en betydande mängd potentiellt värdefulla alternativ. Det här är uppenbarligen ett bra problem att ha, men förlusten av flexibilitet är en bestämd kostnad, och det är en annan anledning att minska din värdering av dina alternativ. Skatteavdraget Med orden i Wall Street Journal Spiderman med stor makt kommer många skatter. Investor och grundare lager tenderar att kvalificera sig för mycket gynnsamma långsiktiga kapitalvinster skatt behandling. Å andra sidan, när du utnyttjar dina alternativ uppstår spridningen mellan ditt aktiekurs och det aktuella marknadsvärdet omedelbart som en stor del av extremt skattepliktig vanlig inkomst. Om företaget säljs kan du omedelbart sälja dina aktier och betala din skattekostnad med en del av intäkterna. Men om du tränar medan företaget fortfarande är privat, är du fortfarande skyldig IRS mycket pengar i slutet av skatteåret. Du kanske måste komma med mycket redo pengar från någonstans, och denna skatteavgift är ofta de flesta kostnaderna för tidig träning. Detta antas vara varför så många mjukvaruingenjörer blir pirater. Naturligtvis fastställs TechCrunch värderingen av investerare som betalar en bråkdel av den skattesats som du betalar. Knacka det verkliga värdet av dina alternativ ner en annan pinne eller två. Riskrabatten Låt oss säga att vi får ett helt korrekt sätt att redovisa ovanstående faktorer, och det visar sig att de alternativ du trodde var värda 1 var faktiskt bara värda 0,80. Vi är långt ifrån devaluerade dem. Som min farfar alltid brukade säga är 0,60 per aktie i handen vanligtvis värd 0,80 per aktie i busken, speciellt när du är underdiversifierad och din exponering är stor jämfört med din nettovärde. När en VC köper aktier i ditt företag köper de även aktier i tiotals andra företag. Förutsatt att de varken är moroner eller slutligen otur, minskar denna diversifiering deras relativa risk. Självklart satsar de också pengar som inte hör till dem och får betalt avgift-plus-bära. så deras personliga risk är redan noll, men det är en annan historia. Som en helt oföränderlig lotteri-biljetthållare är du extremt utsatt för variationerna. Om ditt företag bryter sig är din hela portfölj utplånad. Om du inte är en finansiell adrenalin skräp, skulle du mycket, mycket hellre bara ha några faktiska pengar som definitivt kommer att finnas där imorgon. Om du har alternativ med ett förväntat men extremt riskabelt värde på 200 000, men du skulle faktiskt sälja dem till 50 000 bara för att få viss säkerhet i ditt liv så är de bara värda 50 000 till dig och du bör värdera dem som sådana när du beräknar din totala ersättning. Deltaet mellan dessa två siffror är riskrabatten. Likviditetsrabatten En tio dollarräkning är extremt flytande, vilket innebär att den enkelt kan bytas ut för många saker, inklusive men inte begränsat till: En begagnad DVD av Wrestlemania XVII 100 rullar av farligt lågkvalitativt toalettpapper Många olika typer av nyhet hatt Å andra sidan är aktieoptioner i ett privat företag extremt illikvida och kan bytas ut för nästan exakt ingenting. Du kan inte använda dem för att köpa en bil eller för insättning på ett hus. Du kan inte använda dem för att betala oväntade medicinska räkningar, och du kan inte använda dem för att anställa Beyonce att sjunga vid din mormors födelsedag. Helt flytande och lättransporterbara råvaror är värda deras nominella värde, och i den andra änden av spektret är helt illikvida varor noll värda, oavsett deras teoretiska nominella värde. Dina alternativ är någonstans däremellan. Det enda som ger dem något värde alls är hoppet att de en dag kommer att bli flytande, genom en privat försäljning eller IPO. Om deras totala nominella värde är litet jämfört med din totala nettoförmögenhet, är det här inte en stor sak för dig. Om det inte är så blir dessa imaginära pengar bara en hel del mer imaginär, och du borde behandla den som sådan. Jag avslutar Värdering Perversely, det som faktiskt ökar värdet av dina alternativ är det faktum att du kan lämna företaget om det dör eller ser ut som det är på väg att. Låt oss säga att du får 200k av optioner, som går över 4 år. Denna värderingsfaktor är sannolikt att din Snapchat för badgers app tar av och företaget decatuples i värde. Det är också faktorer som sannolikheten för att en konkurrent bygger en mycket bättre produkt än dig, markerar marknaden i ephemeral badger-bilder och krossar ditt företag i dammet. Nu, när en VC byter ut sin 200k i kalla, hårda, andra folks pengar i lager i ditt företag, är den andra människans pengar borta. Om företaget tankar efter ett år, kan hon inte bestämma att hon faktiskt inte ville ha det lageret ändå och be om återbetalning. Du kan dock helt enkelt sluta. Du har bara betalat företaget ett år av din tid, och lugnar dig utan att behöva betala de övriga 3 åren. Dess olyckliga att ditt lager är nu värdelöst, men den här risken var inblandad i rubriken värdering och alls rättvist i kärlek och krig och badger programvara. Din nackdel minskar på ett sätt som VC: erna inte är. Tänk på ett alternativt arrangemang. Du skriver ett kontrakt som säger att du kommer att arbeta i 4 år i utbyte mot 200k värde av alternativ och även om företaget dör under de första 6 månaderna fortsätter du att arbeta på nya projekt, nu huvudsakligen gratis, tills dessa 4 år är upp. I det här fallet kan vi intuitivt säga att optionsbidraget har ett förväntat värde på exakt 200k. Eftersom ditt alternativ faktiskt fungerar är klart bättre än det här, måste ditt tilldelningsbidrag vara värt mer. Ett alternativt sätt att tänka på är att den del av vad ditt bidrag faktiskt ger dig är ett jobb just nu där varje dag får du 100 alternativ som är värda (säg) 1 vardera. Men det ger dig också rätt till jobb på 3 år, där varje dag får du samma 100 alternativ som tidigare, och efter det oundvikliga värdet av företagets värde är det nu värt mycket mer. Denna rätt är potentiellt extremt värdefull. Ju högre kortsiktiga varians av ditt företag desto större är jag Avsluta Värderingen. Om du snabbt kan se om det kommer att bli enormt eller totalt, kan du snabbt bestämma om du vill fortsätta och försöka igen någon annanstans, eller för att stanna och fortsätta att väcka dina nu mycket mer värdefulla alternativ. Omvänt, om du måste stanna länge innan kompanys troliga öde blir uppenbart, riskerar du att vara den stolta ägaren till hundratusentals aktier i ett smolande hål i marken. Vad du bör göra När du får ditt erbjudande, bör du se till att du också förstår: Förtjänstplanen för dina optioner Deras sannolika pris (det här är inte bestämt förrän din första arbetsdag) Det totala antalet utestående aktier TechCrunch Värdet av företaget vid den senaste finansieringsrundan Du kan då arbeta med TechCrunch-värdet på dina alternativ och överväga de 5 rabatterna och 1 uppskattning: Gemensam lageravräkning TechCrunch-värderingen förutsätter alla önskat lager, men du har bara stamaktier. Betydande om: företaget har eller förmodligen kommer att ta mycket VC pengar i förhållande till deras nuvarande värdering Mindre betydande om: företaget är och sannolikt kommer att förbli mestadels bootstrapped Strike Price Rabatt Du måste faktiskt köpa dina aktier innan du kan sälja dem Betydande om: Företaget är relativt sent stadium Mindre viktigt om: Företaget är väldigt ungt. Mobilitetsrabatten Om du lämnar det här jobbet blir det mycket dyrt om du inte vill att förlora alla dina alternativ Viktigt om: du har inte höga pengar som du skulle vilja spendera på att köpa dina alternativ år innan du kan sälja dem Mindre betydande om: du gör skatteavdraget Du betalar en mycket högre skattesats än investerare gör Betydande om: Skatter är alltid signifikanta Mindre betydelse: du har pengar, tarmar och förmåga att träna tidigt medan spridningen mellan aktiekurs och FMV är låg. Riskrabatten Dina alternativ kan sluta vara värda ingenting. Väsentligt om: du riskerar att vara avvikande eller Företaget är fortfarande väldigt ungt och osäkert Mindre betydande om: du är bekväm med mycket hög risk eller företaget är etablerat och den enda verkliga frågan är när och hur mycket det kommer att bli IPO för likviditetsrabatten. Du kan inte betala din hyra med alternativ. Betydande om: du skulle helst vilja spendera det teoretiska värdet av dina alternativ i den närmaste framtiden mindre betydande om: du har redan alla pengar du kan tänkas behöva just nu jag avslutar appen rekrytering Om sakerna går dåligt kan du bara lämna Betydande om: företaget kommer sannolikt antingen att byta eller bli mycket mer värdefullt inom en snar framtid. Mindre betydelse om: det tar många år att se om företaget kommer att lyckas eller misslyckas. sådan som rätten att köpa en gratis lunch till ett fast pris, och Ive hörde smarta människor föreslår att individer borde värdera alternativ på så lite som 20 av deras TechCrunch-värdering. Det här känns lite på lågsidan för mig, men jag tror inte att den är för långt borta. Alternativ är bara en annan typ av finansiell tillgång, och det är bra att ha så länge du värderar dem korrekt. Företag är dock incitament för att hjälpa dig att övervärdera dem, och så bör du tänka lång och svårt innan du accepterar lönesänkning som motiveras av alternativ. Tack till Carrie Bentley för att läsa utkast till denna vidare läsning: Personaloptioner: Värderings - och prissättningsproblem av John Summa. CTA, PhD, grundare av hedgeMyOptions och OptionsNerd Värdering av ESOs är en komplicerad fråga men kan förenklas för praktisk förståelse så att innehavare av ESOs kan fatta välgrundade val om förvaltning av aktiekompensation. Värdering Eventuellt alternativ kommer att ha mer eller mindre värde på det beroende på följande huvuddeterminanter av värde: volatilitet, resterande tid, riskfri räntesats, aktiekurs och aktiekurs. När en optionsmottagare tilldelas en ESO som ger rätt att förvärva 1 000 aktier i bolagets aktie till ett aktiekurs på 50, till exempel är aktiekursens utdelningspris vanligen samma som aktiekursen. Med tanke på tabellen nedan har vi lagt fram några värderingar baserade på den välkända och allmänt använda Black-Scholes-modellen för alternativprissättning. Vi har kopplat in de ovannämnda nyckelvariablerna medan de håller några andra variabler (dvs. prisförändringar, räntor) som är fasta för att isolera effekterna av förändringar i ESO-värde från tidsvärdesförfall och ändringar i volatilitet ensam. Först och främst, när du får ett ESO-bidrag, vilket framgår av tabellen nedan, trots att dessa alternativ ännu inte finns i pengarna, är de inte värdelösa. De har betydande värde känt som tid eller extrinsic värde. Även om tiden till utgångsperioderna i praktiska fall kan diskonteras med motiveringen att anställda inte kan förbli hos företaget hela 10 år (antagna nedan är 10 år för förenkling) eller eftersom en bidragsmottagare kan utföra en för tidig övning, kan vissa antaganden om verkligt värde presenteras nedan med en Black-Scholes-modell. (För att lära dig mer, läs vad som är tillval Moneyness och hur man undviker stängningsalternativ under Instrinsic Value.) Om du antar att du håller dina ESO-värden fram till utgången, ger följande tabell ett korrekt redogörelse för värden för en ESO med ett 50-lösenpris med 10 år till utgången och om pengarna (aktiekursen är lika med aktiekurs). Till exempel, med en antagen volatilitet på 30 (ett annat antagande som vanligen används men som kan underskatta värdet om den faktiska volatiliteten över tiden visar sig vara högre) ser vi att vid tilldelningen är alternativen 23,080 (23,08 x 1,000 23,080 ). När tiden går överens kan vi dock säga från 10 år till bara tre år till utgången, att ESO: erna förlorar värdet (återigen med antagande att priset på lager förblir detsamma), som faller från 23 080 till 12 100. Detta är förlust av tidsvärde. Det teoretiska värdet av ESO över tiden - 30 antagen volatilitet Figur 4: Verkligt värde för en ESO med ett lösenpris på 50 med olika antaganden om resterande tid och volatilitet. Figur 4 visar samma schema över priserna med tiden kvar till utgången, men här lägger vi till en högre antagen volatilitetsnivå - nu 60, upp från 30. Den gula tomten representerar den lägre antagna volatiliteten på 30, vilket visar minskat verkligt värde alls tidpunkter. Den röda tomten visar under tiden värden med högre antagen volatilitet (60) och annorlunda tid kvar på ESO: erna. Det är uppenbart att du på något högre nivå av volatilitet visar större ESO-värde. Till exempel, på tre år kvar, i stället för bara 12 000 som i föregående fall vid 30 volatilitet, har vi 21 000 i värde vid 60 volatilitet. Så antaganden om volatilitetsförhållanden kan få stor inverkan på teoretiskt eller verkligt värde, och bör vara beslutsfattande om hur du hanterar dina ESO. Tabellen nedan visar samma data i tabellformat för de 60 antagna volatilitetsnivåerna. (Läs mer om beräkningen av alternativvärden i ESO: Använda Black-Scholes-modellen.) Teoretiskt värde av ESO över tiden 60 Antagna volatiliteter
No comments:
Post a Comment